乐虎app基础化工行业2019年投资策略:效率优先 紧跟需求

  行业景气周期下行,需求侧增速将成为关键点

  三季度开始行业出现明显的景气拐点,盈利增速环比下降,化工品PPI从9月份开始有持续下行的趋势。从开工率以及库存数据来看,行业当前处于被动补库存周期,化工行业PPI有继续下行的可能性,我们预计明年行业景气周期大概率向下。化工行业过去两年多保持了较高景气,企业盈利能力的大幅改善以及落后产能的持续退出,使得龙头公司具备新一轮扩产的条件,从行业新增固定资产投资完成额同比来看,下半年行业产能增速已经有复苏迹象,行业正在进入新一轮扩产周期。我们认为当前行业供需格局正在发生边际变化,过去2年来行业供给收缩导致供需紧张,进而推动化工品PPI上行的逻辑已经发生变化,未来我们关注的重心应该从过去的供给收缩转向为需求的增长。

  全年重点沿3条投资主线长期布局

  1、着眼于新一轮的产能扩张周期,龙头公司产能规模继续扩大,行业集中度有望进一步提升,我们建议顺着这一轮化工行业扩产的重点方向去选择长期投资标的;

  2、行业景气下行周期以及产能扩张周期中,我们建议重点关注在生产和管理方面更具效率的企业,这些企业将有望从新一轮产能扩张周期中脱颖而出,进一步提升市场份额;

  3、从化工产业链内部利润转移的角度,我们建议明年重点关注化工产业链下游环节,特别是与创新产业链配套的材料相关行业(主要特征为需求增速较为明显、下游行业空间迅速扩大、产品技术附加值较高),明年有望迎来盈利空间的恢复。

  全年重点推荐公司

  我们建议重点关注新一轮扩产周期中的龙头企业恒力股份(打造原油炼化-烯烃和芳烃-聚酯-化纤产业链)、卫星石化(沿乙烷、丙烷产业链上下游持续布局)、万华化学(MDI、TDI新产能投产继续扩大全球领先地位,长期布局下游新材料领域)、华鲁恒升(最具效率的煤化工平台)、龙蟒佰利(氯化法钛白粉是行业未来主流绿色工艺)。

  风险提示:

  环保督察政策执行力度低于预期,导致行业供给增长加速;化工品价格大幅下降,对部分子行业盈利能力影响较大;新项目投产进度延迟,导致企业盈利低于预期。

  (文章来源:国信证券)